凯发K8国际娱乐官网|手机宝典|慈星股份：横机企稳关注系统集成+服务机器人+VR

　　2015年业绩扭亏主要原因是资产减值损失同比大幅下降77%★★ღ✿、横机主业下滑收窄★★ღ✿、鞋面机高成长★★ღ✿、机器人业务爆发增长所致;分业务看:占比77%的电脑针织横机业务实现营收5.7亿元(-13%),随着孟加拉等海外市场快速发展手机宝典★★ღ✿、steiger全成型电脑横机等产品结构升级拉动,我们预计16年该业务有望实现15%增长;占比7.4%的鞋面机实现营收5558万元(+47%),公司积极在晋江等制鞋产业集群地加大推广,我们预计业务16年增速在30%+;占比10.6%的自动化集成业务实现营收8013万元(+3015%),公司今年将加大工业机器人★★ღ✿、服务机器人手机宝典★★ღ✿、VR业务的拓展,我们预计16年大机器人版块有望翻倍增长★★ღ✿。

　　公司2015年综合毛利率为40.4%,同比+3.8pct;分业务看,电脑横机毛利率为44.71%,同比+3.55pct,主要海外销售占比提升★★ღ✿、高端产品结构提升所致;鞋面机毛利率33.94%,同比-8.57pct,主要因业务处市场拓展初期;自动化集成业务毛利率为18.58%,同比+15.62pct,主要因业务放量单位成本下行提升盈利能力;2015年销售费用率★★ღ✿、管理费用率手机宝典★★ღ✿、财务费用率分别为13.59%★★ღ✿、16.41%★★ღ✿、-7.64%,同比+0.33pct★★ღ✿、-2.01pct★★ღ✿、-2.07pct,费用率整体稳定凯发K8国际娱乐官网★★ღ✿。15年资产减值损失为1.09亿,去年同期为4.76亿,同比下降77%,16年有望逐步下行凯发APP★★ღ✿。★★ღ✿。

　　横机产品国内销售下滑已收窄,未来有望平稳过渡;海外主市场孟加拉国将逐步进入电脑横机替代手摇机的高成长区间,我们预计目前占比约50%的海外销售有望进入30%+的快速增长期;同时steiger全成型电脑横机国产化将有效升级产品结构手机宝典★★ღ✿。

　　工业机器人系统集成方面,公司近几年陆续投资布局慈星机器人★★ღ✿、苏州鼎纳★★ღ✿、东莞中天,涉及自动化产线集成★★ღ✿、自动化检测等业务,15年略亏,16年有望放量实现规模盈利;服务机器人方面,公司2015年1350万增资控股北京盛开互动切入人机交互★★ღ✿、VR★★ღ✿、图像及语音处理领域(中科院团队★★ღ✿、技术国际先进),同时与阿优文化合资5000万成立开心果机器人专注儿童机器人领域,未来增长潜力巨大★★ღ✿。

　　盈利预测与投资建议:公司横机主业稳健,自动化系统集成+服务机器人+VR新布局业务有望快速放量,预计2016-18年EPS为0.21/0.28/0.37,对应PE64/48/36X,维持“增持”评级★★ღ✿。

　　证券之星估值分析提示慈星股份盈利能力较差凯发K8国际娱乐官网★★ღ✿，未来营收成长性较差★★ღ✿。综合基本面各维度看★★ღ✿，股价偏高★★ღ✿。更多

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